第217章 定價

    “好吧，理查德，我想我們這次可以進行更愉快的交談？”

    迪恩沒有在意他時不時扯動的運動衫衣領，看的出來這樣的裝束並沒有讓他那麼放鬆。

    “當然，這一次摩根士丹利必定會竭盡所能，拿出最具誠意的方案。

    瞧，在華爾街的知名投行中，我們依舊是第一個來拜訪比特公司的人。”

    論行動力理查德確實比同行們迅速了很多，就像他第一次接到阿瑟.洛克電話時一樣。

    他不確定自己橫跨北美大陸飛過來是否會有收穫，但只要有生意，他就來了。

    “很好，歡迎你們再次來到西海岸。”迪恩很滿意對方的態度，這才是投行服務時該有的樣子。

    “我喜歡西海岸，我喜歡這裏自由的海風。”理查德張開雙臂，彷彿在擁抱他所見到的一切。

    在華爾街那麼多年，理查德明白了一個真諦，那就是一切都是爲了生意而服務。

    他的祖上乘坐“五月花”號來到了北美大陸，論傳承在美利堅也屬於家世顯赫。

    他喜歡古典主義風格，從豪華辦公室的裝修到西服袖口上的袖針，目光所及之處一切都很考究。

    但爲了拿到承銷比特公司ipo股票的機會，理查德可以完全拋棄它們，換上他以前看都不會看一眼的沙灘風。

    對於華爾街的人來說，必要的時候可以配合客戶改變自己的審美。

    “ok，很高興你這麼說。”迪恩和他簡單的擁抱了一下，“我們坐下來談吧。”

    隨着一杯杯的咖啡被端上來，會議室的氣氛也輕鬆了少許。

    “那麼這一次摩根士丹利準備對我們的ipo，提出哪些建議？”抿了一口咖啡，迪恩主動挑起話題。

    “ipo的目的是爲上市公司，籌集經營或者擴張所需要的資金。”理查德朝衆人攤手道。

    “所以這取決於比特公司準備融資的額度，以及準備釋放的股權比例。

    這才是問題的關鍵所在，它們決定了比特公司的估值和股票定價。”

    聽到理查德的問題，衆人對視一眼，然後都把目光集中向了迪恩。

    “這次ipo我們準備融資1億美元，釋放5%的股權。”

    迪恩無比自信的報出了比特公司的目標，在此之前他們內部已經有過了一輪討論。

    大衛.摩根塔勒捏着菸斗的指關節隱隱發白，瓦倫丁則低頭慢條斯理的剪着雪茄。

    只有杜爾一人敢直直的盯着理查德，那平靜之極的目光彷彿在說：小子，想好了再回答。

    至於阿瑟.洛克…，好吧，他乾脆錯開了目光避免和理查德對視。

    他擔心對方會用目光質問他，阿瑟，比特公司的這些人都是瘋子嗎？

    是的，阿瑟.洛克覺得他們都瘋了！這一輪的估值是當初摩根士丹利報價的整整兩倍！

    曾經他們還坐在一起，齊聲批判杜爾15億美元的不切實際。

    結果，短短一週之後，事情超出了所有人的預計。

    “噢~天吶！”果然聽到迪恩的打算後，理查德被驚得說不出話來。

    這是他第二次上門，他已經做好了迪恩獅子大開口的準備。

    但這絕不包括，在上有一次估值的基礎上“直接翻倍”這個選項。

    “這太瘋狂了，迪恩！融資1億美元，釋放5%的股權，這意味着比特公司的估值是20億美元！

    迪恩，相信我，你根本不明白這意味着什麼？！

    這意味着甲骨文、蓮花、微軟，他們成立並上市後幾年也達不到的高度，沒有人會對此持贊同意見的。”

    “理查德，比特公司值這個價。”迪恩據理力爭，“你看到了，我們的ip電話業務有多受歡迎。

    還有你們華爾街分析師的評估報告，這難道不是對比特公司的認可嗎？

    最重要的是我們公佈了今年第一季度的財報，7400萬美元，你知道這意味着什麼，理查德。”

    “迪恩，伱聽我說。”理查德努力用雙手比劃着，“估值，很大程度上不是由比特公司，也不是由摩根士丹利決定。

    你可以對自己估值20億美元，甚至是100億美元，但這沒有意義。

    重點是市場是否承認它，投資客是否認可這樣的價值。

    如果估值太高，股票定價超過大家承受的範圍，那麼沒人會對比特公司的ipo感興趣。

    摩根士丹利能做的就是輔助比特公司，把股票定價到市場所能接受的臨界值附近。

    我們的佣金和比特公司的股票息息相關，從利益上來說我們目標一致。

    所以我希望你能明白，我們是夥伴，而不是談判的競爭對手。”

    理查德的話從某種意義上來說沒錯，承銷商是在輔助上市公司進行股票定價。

    彼此雙方都希望順利把發行的股票賣出去，也就是找到願意接手的大型投資機構。

    對於經驗豐富的承銷商來說，比如摩根士丹利，他們會提前評估新股的潛力。

    哪些客戶會對這些新股感興趣，以及他們大致能接受的範圍，摩根士丹利內部都有大概的預估。

    當這個價格超出內部風險專家給出的警戒值時，摩根士丹利當然要慎重考慮是否承銷此次ipo的新股。

    “但是我們合作的方式是包銷，這其中顯然有較大的利潤差異。”初生牛犢不怕虎的馬庫斯提出了質疑。

    包銷，顧名思義，就是承銷商和上市公司籤訂協議，以固定價格買下全部的發行股。

    承銷商再把這些發行股賣給一級市場，也就是各大投資機構或者基金。

    通常再次轉賣的價格會高於包銷價，這部分的差價就是承銷商的利潤。

    馬庫斯認爲摩根士丹利在故意壓價，以此來獲得更高的差價，並賺取更多的利潤。

    理查德被這個天真的問題搞的啞然失笑，“come on，我以摩根士丹利的百年信譽擔保。

    我們包銷的價格和轉售給一級市場的價格，不會有超過8%的波動。

    如果差價超過一定的比例，我們甚至可以籤補償協議。

    此外，包銷的風險極大，我們必須獲得與之相匹配的利潤。”

    現如今在ipo過程中，包銷之所以流行，就是因爲它對發行人而言風險極小。

    只要和承銷商簽下協議，上市公司的融資基本就算完成了。

    剩下的股票如何發行，以及最終被賣給誰，這和上市公司關係已經不大。

    因爲即使賣不出去，承銷商也會進行兜底，上市公司融資的錢依舊會到賬。

    而在整個過程中，上市公司發行股票的風險都被轉嫁到了承銷商身上。

    所以作爲承擔高風險的回報，通常股票差價也會給承銷商帶來豐厚的利潤。

    但是這個回報率基本都限制在一個範圍內，比如剛剛理查德所說的8%。

    這是華爾街上百年金融歷史所沉澱下的規則，馬庫斯所擔心的那種鉅額差價情況基本不會發生。

    因爲承銷商在定價時，有兩個互爲掣肘的目標。

    首先，作爲公司代理人，他們希望儘可能提高給定數量的股份的價格。

    同時，出於保護自家公司免於遭受損失以及維護自身市場聲望的考慮。

    承銷商力圖確保在較短的時間內，出售全部的發行股份。

    怎麼能在較短的時間內賣出全部發行股？當然定價更容易讓潛在的客戶感興趣。

    通俗的說就是定價低了損害上市公司的利益，定價高了又影響承銷商在投資機構那裏的聲譽。

    如何平衡這二者之間的關係，也就是如何對股票有一個合適的定價，這對於華爾街來說是一門藝術。

    因爲有這樣的制約關係存在，所以摩根士丹利並不會故意低估比特公司的估值。

    畢竟差價的範圍已經大體框定，而且基準價格越高，摩根士丹利賺的也越多。

    1美元的8%和10美元的8%，那可是兩個兩個完全不同的概念。

    聽了理查德的解釋，迪恩他們總算對ipo的定價規則有了比較詳細的印象。

    其實大衛.摩根塔勒、杜爾、瓦倫丁，以及阿瑟.洛克他們都知道這個規則。

    作爲風險投資人，他們參與過不止一次的ipo。

    甚至瓦倫丁在去年思科上市時，就和摩根士丹利有過一次合作。

    但誰又不想自己手中的股票價值更高呢？既然迪恩願意爭取更高的定價，他們當然樂意奉陪。

    “好吧，理查德，你有什麼建議？”談生意嘛，坐地還價很正常，迪恩現在想聽聽摩根士丹利的方案。

    “比特公司ipo想要籌資的資金是一億美元對嗎？”理查德已經開始讓助手進行現場計算。

    “是的，我們正在實施遠景計劃，這需要一大筆資金。”公司上市，無非就是爲了加快擴張的步伐。

    有了融資的這筆錢，無論是同時開發多個項目，還是收購市場上有潛力的同類公司，都是一種快速壯大公司的捷徑。

    “根據摩根士丹利所做的市場調研，當比特公司的股票定價在14美元附近時，我們的客戶對此會比較感興趣。

    我們也聯絡了包括先鋒領航、黑石集團、富達投資，以及德銀在內的大宗客戶，他們大致能吃下的股數是500萬到800萬股。

    通過計算結果來看，我們需要籌集的資金正好在這個範圍內，所以我的建議是就以14美元作爲初次定價基準。”

    迪恩和瓦倫丁他們對視一眼，然後給出了大家提前商量好的底線，“但是我們不想釋放太多的股權，6%是我們能接受的最大讓步。”

    “7%！”理查德對這個數字做了些微調，“這樣更有利於掛牌上市後，保證二級市場的交易量。”