718. 被粉飾的數字

    火車五點二十發車，四點半董鏘鏘就洗漱完畢，四點四十分準時出了家門。從他家到火車站乘車只需要12分鐘左右，因爲出發太早，公汽的首班車都沒發車，所以他只能腿兒到火車站。

    雖然已是四月，但天將拂曉，寒意一如深秋。由大小不等的鵝卵石鋪就的街道上瀰漫着陣陣虛無縹緲的霧氣，在昏黃的路燈光的照射下，變成一團團的黃色氤氳，好似狄更斯筆下的倫敦街頭。

    董鏘鏘把帽子罩在頭上，裹緊衝鋒衣，勒好背包帶，深吸一口氣後，大步朝着街道盡頭走去，身影漸漸在那團氤氳中隱去。

    等到了火車站售票窗口董鏘鏘才知道，原來漢諾威每晚都有去巴黎的直達列車，還是軟臥，雖然車跑得慢要走一宿，但夜發朝至，睡一覺也就到了，票價也極其親民，才29歐，但現在後悔也來不及了，他只能花大幾十歐老實買了德國高鐵ICE和法國高鐵TGV的二等座聯運票。

    站在空無一人的站臺，董鏘鏘的耳邊又響起政治老師的聲音：德國高鐵ICE是德國速度最快的列車，1985年首次試車便憑藉每小時317公里創了記錄，3年後又創下了406.9公里/小時的新記錄，1991年正式投入運營，最高運營時速可達320公里/小時。除了德國，ICE的運營路線還延伸到了德國周邊國家如奧地利、比利時、法國、荷蘭等國。先進的高鐵技術代表了東西德統一後德國工業製造業新的輝煌，彼時能跟德國高鐵技術相媲美的只有法國的TGV高鐵和日本的新幹線。

    俗話說世事難料，誰也沒料到作爲德國製造知名度最高的ICE竟然會翻車。1998年6月，一輛從慕尼黑開往漢堡的ICE由於車輪故障發生了震驚德國的火車出軌，事故最終造成近百人死亡和百餘人輕傷的慘劇，全德譁然。

    在查明事故原因後，德國鐵路公司第一時間更換了所有有潛在問題的車輪，同時把在救援過程中給營救人員造成障礙的防爆火車車窗玻璃全部改爲了新式的逃生玻璃門窗，並第一次在門窗旁強制配備救生錘，以便乘客在遇到危險時可以自行破窗而逃。

    儘管出了如此嚴重的交通事故，但德國人依然將高鐵出行當做最信賴的交通方式，畢竟人們已經回不去那個依靠車馬就能出行的年代了。

    上了車的董鏘鏘本想立刻開始學習端木給他的材料，但在暖和甚至有些燥熱的車廂裏，腦袋似乎也變沉了。他隨意地靠在座位背上，只覺得濃濃的倦意襲來，不到十秒便昏昏沉沉地睡了過去。直到被查票員叫醒，補夠覺的他才覺得緩過神兒來。

    火車預計在中午12點40左右到達巴黎，董鏘鏘看了眼表，還有近五個小時的學習時間。雖然時間綽綽有餘，但他不敢耽擱，趕忙打開端木發給他的文件夾。

    人睡飽了通常會感到飢餓，董鏘鏘從推着餐車叫賣的列車服務員手中買了熱牛奶和熱狗，邊吃邊看。

    火車雖然速度快卻很平穩，不管是進出隧道還是跨過河流和田野，沒有絲毫顛簸感。

    也許是擔心董鏘鏘被文件夾中上百份要看的資料嚇到，端木專門給董鏘鏘寫了封洋洋灑灑幾千字的，叮囑董鏘鏘在學習資料之前務必先瞭解美股市場2001-2002年的基本背景以及端木理解的做空邏輯，以便他能更好地開展工作。

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    其中一段寫道：

    2001年伊始，納斯達克開始出現暴跌苗頭。爲了維持金融市場的穩定，老大哥美聯儲果斷出手宣佈降息，股市應聲而漲。

    但隨着華爾街分析師們對經濟前景的悲觀看衰以及比分析師們預期更差的科技公司和美國傳統大公司2000年四季報的出爐，剛有些許反彈的股市再次大頭朝下。

    無奈之下，美聯儲只得宣佈再次降息，意欲再度提振股市，振奮股民信心，但收效甚微。

    隨着更多美股大公司的年報數字低於預期，市場裏的恐慌氣氛日益濃重。鑑於彼時還未徹底爆發但已開始造成市場和股民驚慌的安然事件的不斷發酵，美股開始出現明顯的連續下行，甚至在美聯儲追加更多降息的情況下都難掩頹勢。

    苟延殘喘的美股就這樣好不容易地熬過了夏天，本想在秋高氣爽之際展開絕地反擊，哪知卻迎來了911和安然事件的徹底爆發，彷彿一名撐到了賽末點的拳擊手在最終局一上來就挨了一套凌厲的組合拳，還沒反抗就直接被揍趴下。

    儘管美股在2001年最後一個季度有所反彈，但反彈並不是因爲經濟基本面和上市公司盈利能力的同時轉好，而更像是一種迴光返照。再加上阿富汗戰爭，所以2002年開年即跌。

    由於美股市場的交易體量全球最大，影響範圍深遠，所以世界各地的股市都受到了不同程度的影響。美股很多老牌科技公司，特別是通信類公司，以及大型的能源公司，都面臨半真半假、亦明亦暗的財務造假的指責和懷疑，特別是3月份，著名投資人、馬拉松健將比爾·羅傑斯在多個媒體平臺公開質疑通用電氣公司的收入存在很大水分。與此同時，美國第二大長途電話公司世界通訊公司也開始正式接受美國證券交易監督委員會的相關調查。

    在充斥悲觀和負面情緒的市場裏，接二連三的財務造假事件好像散發着臭味的幽靈，拖着美股一衆科技公司、互聯網公司還有傳統公司向着深淵一路狂奔。

    在這種氛圍下，華爾街的做空機構如雨後春筍般茁壯成長起來。所有人心裏想的都是一個念頭：賺他個盆滿鉢滿。

    全世界的股票交易都是從股票的單邊上漲中獲利，而通過做空一家上市公司來獲利，要做的事既簡單又不簡單。簡單之處在於，雖然來自不同做空機構的質疑千佛千面，但所有的嫌疑最終都無一例外的會落到同一件事上，即一家上市公司如果想要誇大它的收入和利潤，一定會從財務、經營、法律等各方面同時入手，而不只是簡單篡改幾個數字或捏造幾份假合同，所以只要能找出上市公司財報中“被粉飾的數字”，證明公司在財務和經營方面有瑕疵，特別是這個瑕疵會直接影響到公司收入和利潤的高低，就可以讓投資者做出做空決定。

    而不簡單的地方則在於，要找出“被粉飾的數字”知易行難。作爲散戶的中小投資者想要看到上市公司的內部文件或瞭解對方的實際經營狀況無異於天方夜譚。這事對內行人士尚且不易，更不要提外行了，想要雞蛋裏挑骨頭最後很可能連骨頭渣兒都挑不出來。想找到那把神祕又關鍵的財富鑰匙，必須要依賴全面周密的案頭研究和實地調研相結合的分析工作，只有這樣才有發現問題的可能。端木鄭重地告知董鏘鏘，他相信這顆星球上所有的上市公司都會存在或大或小不同程度的問題，沒有問題的公司是不存在的。

    董鏘鏘讀的正專心，火車突然發出一聲嘶鳴，沒等他反應過來，眼前驟然一黑，四周頓時暗了下來，就像有人把房間裏的燈突然關了一樣。

    他意識到火車進了隧道，索性靠在椅背上思索。

    我真能找到威望迪的問題嗎？聽着規律的車輪聲，他輕聲問自己：那麼知名的大公司，難道還需要造假嗎？何況威望迪又不是造假成性的美股上市公司。端木竟然認爲所有上市公司都有問題，這也太絕對了吧？但轉念又一想：即使嚴謹如德國人，不一樣發生了火車出軌的悲劇嗎？可見不管是技術問題，還是其他問題，最後其實都是人的問題。那是不是可以認爲，只要找到有問題的管理者，就也能順藤摸瓜找到公司某方面的問題呢？

    想到這兒，他忽然覺得腦中閃過一道亮光，一個答案呼之欲出。沒等他細想，眼前倏地一亮。明亮的光線瞬間包裹了他，刺得他睜不開眼。

    又過了十幾秒，他才緩慢睜開雙眼，望着車窗外鬱鬱蔥蔥的樹木、勃勃生機的田野，以及春意盎然的山川河流，只覺得千頭萬緒涌上心頭。

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